融通基金投资策略报告:估值突破转向短期成长

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  融通基金公司发布了近期的投资策略报告,报告认为市场正在由估值突破转向短期成长。

  报告认为,市场目前的状况呈现出明显的流动性驱动特征。短期来看,A股市场整体市盈率较高,投资者需要一个适应的过程。现在支持市场的主要因素是流动性,在2006年沪深300指数上涨121%的强烈赚钱效应刺激下,M2增速达到15.9%,所代表的潜在流动性正在加速转为现实的资金供给流入股票市场,而在流动性推动的市场中,波动幅度的加大是不可避免的。同时,在市场绝对涨幅较大,估值充分反映盈利增长的格局下,市场信心比较脆弱,加息、宏观调控、海外市场下跌以及重点板块由于行业原因暴跌等因素,都很容易动摇市场的基础。

  报告认为,由于市场对于较高的估值水平还需要适应,因此做多气氛受到抑制,预计市场将在小幅反弹后继续调整,等到1季度报告确认上市公司盈利增长的可持续性之后重新走强。可以确认从2006年四季度延续至今的估值突破暂时告一段落,增长持续性较强的股票仍会保持相对更高的估值,但估值重心将持续下降,从而带动大盘下跌。与此同时,在投资者普遍对市场的长期趋势抱乐观态度的情况下,将有信心进行适度的投机,因此“鸡犬升天”的局面还会持续。

  作为从基本面出发进行投资的专业投资机构,融通基金认为,当然不可能去捕风捉影,但需要将投资的重点适当转移到短期业绩成长上来。2月份开始,年报披露频率将加快,对1季报乃至2007年全年业绩新的预期也将逐渐形成,盈利增长超过预期的部分公司,尤其是中小盘成长股将更多地受到投资者的青睐;同时,部分景气复苏的周期性行业,随着月度数据的更新,市场对其景气复苏的趋势将更加明确,由此将带来估值提升和盈利增长双重作用的投资机会;此外,今后一段时间主题性资产将有较好的表现。

  融通强调,短期内市场的变化也将带来阶段性的策略性投资机会。首先,坚定看好符合中国股市趋势的战略性资产,包括金融、地产、食品饮料、零售、酒店旅游、装备制造等,但是短期内应当降低配置,预计当盈利增长预期提高后市场将回到“中国故事”的主线上,届时战略性资产将迎来新的机会。其次,汽车等景气复苏的周期性行业,随着新的月度数据出台,将进一步明确景气复苏预期,为股价的上涨打开空间;第三,先进制造业中的众多中小盘成长股将被进一步挖掘,具有核心竞争能力和一定的技术壁垒、产业附加值较高的公司将获得较高的盈利增长,市场对其的关注程度将持续提高,除了我们一直看好的装备制造业之外,在化工、医药、电子元器件等行业中的细分行业龙头将带来较好的投资机会;第四,主题性的资产可以关注,主要考虑3G和资产注入。
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