行业投资策略:减持两大行业

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  媒体、证券仍有上涨空间

  媒体———增持


  有线网络:地域资源的优势和电视传输系统的主导性,加上多业务平台架构的逐渐清晰,使得优势企业魅力依然;媒体集团:强大的舆论宣传背景优势+充沛的现金供给,完成了进一步整合媒体资源的战役准备;新媒体:流媒体技术的逐渐成熟和应用的日趋广泛,使得新媒体在娱乐消费升级中担任的角色也日益重要起来。能够协调垄断资源和国际优势企业的公司最终会在这一轮即将爆发的传媒热潮中胜出。

  电力设备———正面

  发电设备行业收入和效益仍处高增长过程中,火电出口、水电、核电等将延续行业景气周期,整体上市将成最大亮点;旧订单消化完毕、原材料价格企稳等导致变压器行业盈利明显改善;政府主导型的高压开关行业国产化不断提高,特高压输电项目为国内相关龙头企业提供机遇。超高压、特高压远距离输电、全国联网、城网改造等将为二次设备企业提供机遇,但龙头企业估值偏高制约其价值。

  证券-正面

  证券行业已经转势,行业龙头公司作为战略性资源将有不断重估的机会,重点关注中信证券和广发证券。行业评级为“正面”。

  减持两大行业

  有色金属———减持

  全球需求增长可能放缓的担忧已经开始成为主要困扰。虽然供应增长较慢,供应中断不时发生,造成供需偏紧持了续一段时间,但最近商品价格对战争和供应中断等正面消息已经没有强烈反应了。供求关系正在转向宽松。

  有色股票估值多已合理,股价随商品价格波动。未来中铝和个别一体化的股票提供新的投资机会。

  建材———减持

  水泥新增供给释放高峰已过,供求关系在改善。短期价格过分上涨不能持续。生产成本微降,待过剩产能被消化和老旧工艺线被淘汰,产品价格会逐步上涨。

  浮法玻璃新增供给释放高峰已至。受成本推动影响,价格略有反弹,利润率改善不大。看建筑节能能否带来新的市场需求。

  八大行业维持中性评级

  交通运输行业———中性


  坚定看好投融资体制改革背景下的铁路运输行业;公路行业显然已经成为市场上的估值洼地,挑选公路股的标准最终要的在于公司透明度;对航空和航运行业保持谨慎;港口类上市公司的估值一直是交运行业中的最高者。我们建议关注有集团资产注入预期的上市公司;机场行业主要公司正处于收购集团资产的进程中,考虑引进战略投资者的公司。

  零售业———中性

  在连锁百货业态,优势主要体现在,管理能力的规模化复制;各区域性龙头在自己的市场都达到会即将达到瓶颈,跨区域扩张成为必然战略;扩张、并购、和重组带来超额收益的机会,只是购买这种机会的价格越来越贵了。

  汽车与汽车零部件———中性

  零部件:05年以来,零部件行业利润率水平已经企稳回升,关注全球采购向中国转移带来的影响,以及由于国内企业比较优势而可能产生的全球并购;重卡:出口的增长熨平了经济周期需求的影响,具有各关键系统比较优势的企业将最终胜出;大客:出口已经成为重要的增长点。个别企业内部进一步的整合是值得期待的亮点;乘用车:寻找车系型谱逐渐丰满、新车型竞争力强、产能利用率更高的公司。

  消费者服务———中性

  餐饮和门票的消费在整个出行预算中所占的比例越来越小,能够分享游客在全程中的衣食住行的消费的企业才能真正分享行业消费升级和高速增长带来的益处;奥运受益公司表演可以开始了,整个旅游板块会成为奥运受益者。

  医药———中性

  07年医药行业政策热点:医疗体制改革政策逐渐明朗、新药审批更为严谨、农村普药消费,疫苗销售渠道改革;策略方向:医改受益类企业,特色品种类、研发类企业和低估类企业。

  通信———中性

  如果电信重组上半年完成,电信投资有望在4季度释放,如果下半年完成,则07年电信投资将会非常低,电信重组与否,将严重影响3G投资规模的预期。对3G的预期不乐观的核心理由在于,3G的产业链前景并不乐观,全世界都没有运营商在3G上获利。产业链的最核心环节:运营商难以盈利,使3G的投资局限于发达地区。

  由于通信设备类股票涨幅巨大,而基本面却没有发生任何改善,建议放弃对中兴通讯的配置,如果一定要配置,可以配置联通。

  钢铁———中性

  07年全球经济增长前景放缓的不确定性依然存在。06年下半年国内固定资产投资已经减速。国内新增供给释放高峰已过,落后产能淘汰开始推进,全球钢材供求关系逐步改善,全球钢铁行业整合正进行中。中国钢材出口退税可能进一步降低。

  公司的估值合理,所得税率有望降低,行业整合和集团整体上市有投资机会。融资需求依然强烈。

  机械制造———中性

  机床业仍是政策扶持的行业,随着我国机床业数控化不断提高,替代进口空间仍很大,长期增长仍可期。

  随着经济持续增长,军事现代化势在必行。但前期涨幅较大,且鱼龙混杂,必将面临分化和去伪存真的过程。我们继续看好能提高军备质量的创新科技型公司及切实有资产置入题材类公司,相对看淡常规军备供应商。另外,我们看好逐渐向中国转移的如船舶制造等重大装备制造业。

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